獲悉，財通證券發佈研究報告稱，展望2025年，兩輪車行業整體趨勢向上，電動自行車產品結構升級，燃油摩托車大排量化，帶動行業集中度提升和盈利能力改善。該行認為，2022-25電動兩輪車行業銷量複合增速為8.37%，2025年行業銷量有望達到6778萬輛。此外，燃油摩托車出口市場前景可期，燃油摩托2022-25年複合增速為2.1%，銷量有望達到1609萬輛。該行認為在政策驅動下行業集中度提升，龍頭企業充分受益，產品力和盈利能力持續提升。
投資建議：在政策驅動下行業集中度提升，龍頭企業充分受益，產品力和盈利能力持續提升，推薦行業龍頭雅迪控股(01585)、愛瑪科技(603529.SH)，建議關註小牛電動(NIU.US)、九號公司(689009.SH)。燃油摩托車建議關註春風動力(603129.SH)、錢江摩托(000913.SZ)、隆鑫通用(603766.SH)。
財通證券主要觀點如下：
兩輪車行業進入新階段：
政策驅動，兩輪車行業盈利能力有望提升 該行認為中國兩輪車行業經歷三個發展階段：1)2000-2006年，隨著國民收入、城鎮化和交通成本的提高，疊加兩輪車的成本優勢，行業高速發展;2)2007年-2018年，法律法規趨嚴下行業增長降速;3)2019年至今，在新國標等政策主導下，行業重回增長通道，市場份額向龍頭集中。展望2025年，該行認為兩輪車行業整體趨勢向上，電動自行車產品結構升級，燃油摩托車大排量化，帶動行業集中度提升和盈利能力改善。
電動兩輪車：政策促進行業整合，龍頭企業量價齊升
2019年新國標正式實施，對整車質量、速度、動力等參數做出明確界定，且指標性質均為強制性指標，將認證方式由工業產品生產許可證管理轉為3C認證(即強制性產品認證)，流程複雜的3C認證提高了行業準入門檻。同時，超標的豪華電動自行車被歸類為電輕摩或電動摩托車後，則要求具備電摩生產資質。疊加"一車一票"政策的實施，規範了兩輪車銷售活動。政策促進行業整合，使得份額向龍頭集中。此外，長續航里程、智能化功能、電池材料革新共同推動行業產品力和盈利能力向上。該行認為，2022-2025電動兩輪車行業銷量複合增速為8.37%，2025年行業銷量有望達到6778萬輛。
燃油摩托車：出口市場前景可期
南美、非洲等發展中國家的經濟發展較為落後、基礎設施建設較差，摩托車因其靈活便利、成本低廉具備一定優勢。借鑒國內發展經驗，該行認為發展中國家人均收入增長將提振摩托車需求。在當前出口以小排量為主的背景下，消費升級有望驅動燃油摩托車行業盈利向上，出口有望繼續助力行業發展。展望2025年，該行認為燃油摩托車行業銷量有望達到1609萬輛，2022-2025年複合增速為2.1%。
風險提示：行業競爭加劇風險;產品研發風險;局部疫情波動的風險。
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